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Europa se prepara para un otoño incierto

De acuerdo con un informe elaborado por el BBVA Research, los datos y las noticias económicas este verano en Europa están decepcionando, no tanto por la esperada moderación del crecimiento sino por los signos de vulnerabilidad de las economías más abiertas, tras la ligera caída de la producción alemana y el desvanecimiento de las expectativas de que los principales riesgos, guerra comercial y Brexit, disminuyan en la segunda mitad del año.

 

“Esto ha contribuido a un nuevo deterioro de la confianza y a avivar las dudas sobre cuánto durará la fortaleza de la demanda interna, que es el principal factor de crecimiento”.

 

La UE está ralentizando su ritmo económico mientras la eurozona la ha recortado a la mitad, al menos Alemania, Reino Unido e Italia caminan hacia una recesión técnica se trata de la primera la tercera y la cuarta economía del club europeo y se están estancando.

 

No es nada halagüeño que el primer ministro británico, Boris Johnson, solicitase a la reina Isabel II la suspensión de las actividades parlamentarias del 10 de septiembre al 14 de octubre próximos a fin de evitar maniobras legislativas que detuviesen el Brexit el próximo 31 de octubre; la reina Isabel II concedió a Johnson dicha prerrogativa y la libra se desplomó a su menor nivel en una década.

 

A este escenario enrarecido se suman las tensiones comerciales entre EU y China que siguen escalando, con la amenaza del aumento de aranceles sobre todas las importaciones de EU y el consiguiente riesgo de que China lo contrarreste con una depreciación acusada de su divisa, lo que perjudicaría indirectamente a las exportaciones europeas.

 

“Y, además de estar en medio de este fuego cruzado, sigue estando presente la amenaza para Europa de mayores aranceles a los automóviles desde EU en noviembre, lo que agravaría la maltrecha situación del sector ligada principalmente a factores estructurales de demanda”.

 

En Europa, el Brexit sigue bloqueado tras el rechazo del nuevo gobierno al acuerdo actual y la posición firme de Europa de no reabrirlo, lo que puede terminar en una salida sin acuerdo a finales de octubre o, al menos, en una

prolongación de la incertidumbre si el proceso acaba en elecciones o en otro referéndum.

 

El documento advierte que los impactos tanto del proteccionismo como del Brexit son de oferta (disrupción de las cadenas de producción o reasignación de recursos), y será necesario más tiempo para valorarlos y adoptar medidas estructurales de largo plazo.

 

“A Europa sólo le quedaría reaccionar con un mayor apoyo de las políticas de demanda los próximos meses. El BCE ya allanó el camino en julio, sugiriendo desde un nuevo recorte de tipos, ya en septiembre, hasta extender el compromiso de no subirlos por más tiempo o relanzar el programa de compra de activos”.

 

Sin embargo, agrega el dossier del BBVA Research,  el poco margen que le queda al BCE y la posible menor efectividad marginal de los estímulos monetarios, parecería inevitable complementarlos con medidas fiscales expansivas si la incertidumbre y los riesgos siguen yendo a peor.

 

“Es impensable una respuesta coordinada en Europa, sobre todo tras el aumento de la fragmentación política, pero aquellos países más afectados y con margen, principalmente Alemania, deberían vencer las reticencias políticas para implementar un impulso fiscal y evitar un empeoramiento de la economía que se propagaría por la región”.

 
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