Pero lo abultado de la victoria y la posibilidad que tendrá el candidato electo de marcar políticas gracias a su control de la Cámara de Representantes (aún por concretar) y del Senado, han roto casi todas las previsiones. Provocando además, discrepancias inéditas en los globalizados mercados actuales: mientras el Ibex vivía su peor sesión en año y medio, el Dow Jones marcaba su mayor subida desde noviembre de 2022 y el dólar y la deuda marcaron las mayores oscilaciones en meses y el bitcoin registró un nuevo récord.

Poco tardó el mercado en aplaudir el nuevo escenario político, impulsando el dólar y los futuros de la renta variable, tendencia que se ha confirmado con el paso de las horas: en los primeros minutos de negociación el Dow Jones ya registra ganancias de más del 3%, la mayor subida en dos años, mientras el Nasdaq se anota un 2% y el S&P 500 sube un 1,8%, ascensos que llevan a los tres índices a marcar nuevos máximos.

 Esta vez no es el sector tecnológico el que lidera los ascensos. Las acereras, las automovilísticas y la banca de inversión encabezan las ganancias con alzas de entre el 15,6% y el 10% en los primeros compases. Es decir, los negocios más beneficiados por la política proteccionista y la desregulación que plantea  Trump.  Dentro del Dow Jones, el índice que agrupa a las 30 cotizadas más capitalizadas, las mayores subidas corren a cargo de los bancos Goldman Sachs (12,2%) y JP Morgan (9,7%) y del fabricante del mundo de equipos de construcción y de minería, Caterpillar (7,2%).

En un escenario en el que el mercado de referencia para los gestores registra ganancias tan notables, lo habitual sería que la Bolsa europea se sumara la tendencia alcista. Pero esta vez no. La amenaza de una severa política arancelaria ha castigado las acciones europeas, en particular una vez que abrió Wall Street. Y, aunque los descensos son generalizados, es el Ibex 35 es el que se lleva la peor parte con una caída del 3% que deja atrás los 11.500 puntos. Gran parte de esta correctivo se explica por las caídas del sector financiero, que concentra más de la mitad del descenso del Ibex. La previsión de que la debilidad económica europea obligue al BCE a rebajar más los tipos de interés (tal y como recogen los mercados de deuda) estrecharía el margen de intereses. Además, BBVA paga la fuerte depreciación del peso mexicano y cede un 6,6%, arrastrando en su caída a Banco Sabadell (7,5%). Caixabank se deja un 4,2%; Unicaja, un 4,8%; Bankinter, un 2,2% y Santander, otra entidad en la que las divisas emergentes tienen un peso destacado, retrocede un 4,8%.

Con todo, el movimiento de más calado se da en el mercado de divisas. El dólar avanza más de un 1,87% frente al euro en su mayor subida desde 2020, coincidiendo con el estallido de la pandemia. Se sitúa al filo los 1,07 euros por billete verde, mínimos del pasado mes de junio, coincidiendo con el primer recorte de tipos en la eurozona. Las apuestas a favor del dólar han sido la parte fundamental del Trump trade, es decir, de las operaciones de los inversores que anticipaban la victoria del republicado. El motivo es la expectativa de una economía con más crecimiento, pero también más inflación y más déficit público. Un escenario que no sería, a priori, compatible con la previsión de bajadas de tipos de interés. Así, hace un mes los mercados de futuros daban casi un 60% de probabilidad a que los tipos bajaran al 3,75%-4% en marzo (un punto porcentual menos que actualmente); ahora esta probabilidad poco más de un 20%. Y si hace un mes las apuestas por un recorte mucho menor, hasta el 4,25%-4,5%, eran de apenas un 3%, ahora son del 28%.

El dólar también depende en gran medida de los tipos de interés a largo plazo, que determinan muchos flujos de capitales internacionales. Y la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años sube 20 puntos básicos, al 4,46%, y el de 30 años marca su mayor alza desde 2020 ante la posibilidad de que los recortes de impuestos propuestos por Trump y otros planes de gasto aumenten el déficit, también impactado este activo por las previsiones de la inflación.

La compañía, que está presente en Estados Unidos desde hace más de veinte años, ya había anunciado a principios del 2024 sus intenciones de debutar en el Nasdaq de la Gran Manzana y fue una de las razones que esgrimió para justificar el traslado de su sede de España a Países Bajos, porque favorecía su llegada a la Bolsa estadounidense. Para Del Pino la salida del territorio español «no fue traumática, fue una decisión monetaria que llevábamos muchos años meditando». El cambio de sede «no solo ha facilitado» la llegada a la Bolsa estadounidense, «la ha hecho posible, desde España esto habría sido imposible».

Poco antes del tradicional «toque de campana», Del Pino también aseguraba en un breve discurso que «esta cotización demuestra el compromiso de la empresa con el mercado norteamericano y con los inversores norteamericanos. Cotizar en Nasdaq es un hito significativo para una empresa fundada en 1952 en un pequeño ático». Del Pino ha felicitado a su equipo del pasado y presente por este «hito» y ha recordado que es «un gran día para Ferrovial».

Las acciones cotizarán bajo el símbolo FER, el mismo que utiliza en las Bolsas de valores de Ámsterdam (donde se incorporó el 16 de junio de 2023) y España, donde llegó en 1999. «Este paso se da justo 25 años y 3 días después de que empezáramos a cotizar en la Bolsa de Madrid, en este aniversario celebramos también el comienzo de cotización en el Nasdaq».

Con este movimiento, la empresa española con sede en Ámsterdam busca atraer a inversores internacionales y lograr así mayor liquidez que le permita desarrollar nuevos proyectos en Estados Unidos, «un mercado que conocemos bien. Llevamos más de 20 años construyendo aquí y gestionando autopistas de peaje en Texas, Virginia y Carolina del Norte y actualmente estamos desarrollando la nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK de Nueva York», ha afirmado Rafael del Pino. El mercado norteamericano representó el 71% de las inversiones totales realizadas por la compañía en el 2023, y ahora mismo alcanza un 80% de valor de la compañía incluyendo Canadá.

Con una capitalización bursátil de más de 26.000 millones de dólares y con proyectos de infraestructura en más de 15 países, las acciones de Ferrovial cotizan en la Bolsa española a 35,7 euros, casi igual que en la de Ámsterdam. El grupo tiene cuatro líneas de negocio centradas en autopistas, aeropuertos, construcción y energía. El objetivo es seguir creciendo y aumentar la inversión en Norteamérica en medio de una fuerte demanda de mejora en infraestructura.

Las empresas estadounidenses, más proclives a utilizar esta forma de retribución al accionista (comprar acciones propias en el mercado para después amortizarlas) que a través del pago de dividendo, siguieron siendo las que más destinaron a adquirir acciones propias, con un total de 773.000 millones de dólares en 2023. Esto es, 7 de cada 10 dólares en todo el mundo. Sin embargo, también realizaron una reducción desproporcionadamente grande; las recompras estadounidenses se redujeron en 159.000 millones de dólares el año pasado, un 17% interanual.

Fuera de Estados Unidos, las empresas del Reino Unido fueron las mayores compradoras de sus propias acciones, representando 1 de cada 17 dólares del total mundial en 2023. Las adquisiciones, por valor de 64.200 millones de dólares, supusieron solo un 2,6% menos interanual y equivalen al 75% de los dividendos pagados.

Shell es el mayor comprador no estadounidense de acciones propias y representa casi una cuarta parte del total en el Reino Unido, pero redujo considerablemente sus compras en 2023, al igual que BP, BAT, Lloyds y otras grandes empresas británicas. Las importantes subidas de HSBC, Barclays y otros casi compensan estos recortes, lo que significa solo un pequeño descenso global para el año.

Frente al recorte experimentado en Estados Unidos el año pasado por las recompras de acciones, estas son cada vez más generosas en Europa. En toda la región, el total pagado aumentó un 2,9% hasta 146.000 millones de dólares en 2023 (frente a un aumento subyacente del 20% de los dividendos en el mismo periodo).

En algunos países como España, la adquisición de títulos propios alcanzó cifras récord el año pasado, hasta situarse en los 14.000 millones de euros, frente a los 12.800 millones de 2022, gracias a las compras realizadas por Santander, Iberdrola y Telefónica. Un repunte que también se reflejó en Italia, con las recompras ejecutadas por Unicredit y Stellantis; Noruega, con Equinor, y Bélgica, con AB-Inbev y KBC. Si bien, Francia, Suiza y los Países Bajos registraron el mayor volumen de recompradas.

Ben Lofthouse, rirector de renta variable global de Janus Henderson, asegura que “muchas empresas utilizan las recompras como válvula de escape, una forma de devolver el exceso de capital a los accionistas sin crear expectativas de dividendos que podrían no ser sostenibles a largo plazo”.

Por otro lado, considera que “la subida de los tipos de interés ha influido en el descenso de las recompras de acciones. Cuando la deuda es barata, tiene sentido que las empresas se endeuden más (siempre que lo hagan con prudencia) y utilicen los ingresos para retirar el costoso capital social”.

El mayor descenso se produjo en Suiza, donde la mayoría de las empresas redujeron las recompras. Nestlé fue la más afectada, reduciendo casi a la mitad su programa, hasta 5.800 millones de dólares. 5.800 millones, explica el informe de Janus Henderson.

Aproximadamente el mismo número de empresas europeas aumentaron las recompras en 2023 que las redujeron. Aunque el fuerte crecimiento de los dividendos en 2023 supuso que las recompras crecieran menos que los dividendos y se redujeran como proporción de los beneficios de los accionistas, la mayoría de las empresas redujeron las recompras crecieran menos que los dividendos y cayeran como proporción de los beneficios a los accionistas hasta el 48% de los dividendos pagados, frente al 55% en 2022.

Las empresas tecnológicas estadounidenses fueron las que más recortaron en las recompras de acciones, gastando 69.000 millones de dólares menos que el año anterior. Entre ellas, Microsoft y Meta redujeron las recompras en casi un tercio, y Apple en una séptima parte. El informe de Janus Henderson, recoge además que se produjeron grandes reducciones en gran parte del sector sanitario estadounidense y en el sector financiero, aunque no en el sector bancario, donde los recortes de algunos bancos se vieron compensados con creces por aumentos en otros sectores.

En general, en Estados Unidos, el número de empresas que gastaron menos en recompras de acciones superó en 1,8 a 1 a las que gastaron más. Sin embargo, el valor de las recompras fue 1,2 veces mayor que el valor de los dividendos pagados por las empresas estadounidenses del Índice Global de Dividendos de Janus Henderson.