El Banco de España avisa de la desaceleración gradual del PIB, de la relantización del empleo y del aumento del gasto público.
El Banco de España asume una evolución de crecimiento potencial nominal acorde con unos ingresos públicos —excluidos los fondos europeos— que «continuarían ganando peso en porcentaje del PIB, debido principalmente a la no deflactación de las tarifas del IRPF y a las medidas de aumento de cotizaciones sociales», que no lograría entrar en superávit por culpa de los mayores gastos en pensiones, remuneración de asalariados, pagos por intereses e inversión pública, incluido el gasto en defensa.
Según sus proyecciones, el supervisor advierte de que en 2025 y 2026 el crecimiento del gasto neto podría situarse por encima del contemplado en el Plan Fiscal y Estructural de Medio Plazo. No obstante, en términos acumulados desde 2023, tanto en 2025 como en 2026 dicho crecimiento podría estar todavía «dentro del margen de flexibilidad que permiten las nuevas reglas europeas». No obstante, a partir de 2027 el impacto de la concentración de la subida de sueldo de los empleados públicos, unido al resto de las partidas que impulsan al alza el gasto y al agotamiento del margen de desviación permitido por las nuevas reglas europeas, se traduciría en una «desviación de la senda comprometida».
El Banco de España también pone énfasis en que el reciente acuerdo salarial plurianual alcanzado entre el Gobierno y algunos sindicatos de los empleados públicos, que incorpora un incremento del 2,5% en 2025, del 1,5% en 2026, del 4,5% en 2027 y del 2% en 2028, supone «un mayor gasto» frente al anterior ejercicio de proyecciones.
El regulador bancario constata que el PIB de la economía española avanzó un 0,6% en el tercer trimestre de 2025, con un crecimiento acumulado del 10% desde finales de 2019. Esta leve desaceleración de la actividad reflejó la aportación negativa de la demanda exterior neta (–0,6 pp), mientras que la demanda interna contribuyó al crecimiento del PIB con 1,2 puntos, impulsada por el consumo privado.
Respecto a la senda esperada de déficit de las Administraciones públicas, esta «variará poco» en 2025 y 2026, pero se revisa al alza a partir de 2027, cuando el déficit alcanzaría el 2,5% del PIB. En cuanto a la deuda sobre PIB, se espera que disminuya hasta el 98,3% en 2027, aunque en términos nominales supera los 1,7 billones de euros.
