Trump ha abierto la caja de Pandora y los demonios empiezan a salir: tan solo en tres días, los mercados bursátiles en Europa, registraron pérdidas tan fuertes como no se veían desde que estalló la pandemia del COVID-19 en marzo de 2020. Nada más el 7 de abril, en tres horas de operación, las bolsas europeas vieron esfumarse 870 mil millones de dólares fue un auténtico lunes negro; y, se han puesto en riesgo, casi dos billones de dólares, en promesas de inversión por parte de diversas empresas globales.
La incertidumbre, combinada con la volatilidad, más el pánico desatado por la política arancelaria del nuevo Gobierno de Estados Unidos han provocado una especulación que está castigando a los mercados accionarios; a los commodities, como el petróleo Brent, desplomándose hasta los 60.17 dólares por barril y el oro subiendo hacia las nubes muy cerca de los 3 mil 200 dólares la onza.
Todo está de cabeza. Y, en el mercado cambiario, el dólar sigue la estrategia pretendida por el presidente Donald Trump: debilitar al billete verde frente al euro y la libra esterlina.
Pero no es lo bursátil, ni lo cambiario, lo que ha hecho saltar todas las alarmas entre los bancos centrales europeos que en los últimos días han puesto especial énfasis en la tormenta financiera perfecta que puede crearse a través de los bonos del Tesoro.
Algunos ya advierten del caos y del drama de jugar con la aversión al riesgo hasta Elon Musk, el magnate tecnológico que forma parte del nuevo gobierno norteamericano, rechina los dientes indicando de las consecuencias negativas derivadas de unos aranceles tan elevados.
Hay todo un debate interno entre gurús y académicos analizando el rumbo bajista, casi de recesión, que aguarda a la economía estadounidense, al tiempo que países de la eurozona reajustan sus perspectivas de crecimiento a la baja.
El economista estadounidense, Paul Krugman, le pone sabor al debate en un interesante análisis titulado El costo del caos: esto se está volviendo aterrador en el que señala cómo las políticas erráticas de Trump han aumentado el riesgo de recesión: “Tenemos aranceles más altos que Smoot-Hawley en menos de tres meses”.
Pero esto a Trump ya se le ha escapado de las manos como si fuese humo. Ha dejado de ser un tema de impacto meramente comercial de tarifas, gravámenes y mercados. Los inversores están asustados y ese movimiento en masa huyendo de la incertidumbre va provocando sendas alteraciones en los mercados bursátiles y cambiarios; el mayor miedo radica en lo financiero porque el daño podría ser incalculable. Trump no lo ha calibrado bien, aunque se crea todopoderoso, quizá no pueda meter a los demonios en la caja con la celeridad esperada.
Krugman que ha recibido diversos reconocimientos cita a Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, al poner énfasis en que mayores tarifas arancelarias tendrán más impacto en la inflación interna en Estados Unidos. Y, aquí no solo se van a perjudicar los bolsillos de los consumidores.
“Pueden alterarse las tasas de equilibrio; el diferencial entre las tasas de interés de los bonos que están indexados a los precios al consumidor y los bonos que no lo están. Ese diferencial normalmente puede verse como una predicción implícita de cuánto aumentarán los precios al consumidor”, explica Krugman.
¿Qué está pasando ahora mismo con los bonos del Tesoro? Los inversores están vendiendo sus posiciones, afectando su precio y obligando a que, por ende, suba su rendimiento.
“Con ello alteran la tasa de equilibrio debido a que el mercado de bonos indexados es relativamente pequeño y escaso, la prisa por vender tiene un efecto mayor en la depresión de los precios y el aumento de las tasas de interés para los bonos indexados que para los bonos ordinarios. Y, esto no es la primera vez que sucede ya pasó en la crisis financiera en 2008 y 2009; y durante la pandemia”, indica el escritor.
Krugman habla muy en serio cuando señala que los medios de comunicación solo están poniendo atención en la montaña rusa bursátil mientras lo “verdaderamente aterrador” está en el mercado de bonos.
Indicador de confianza
¿Por qué son tan importantes los bonos del Tesoro? Básicamente son un termómetro de la confianza hacia la economía norteamericana; estos títulos de deuda a largo plazo emitidos por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos desempeñan un papel crucial en el mercado financiero mundial, ya que proporcionan a los gobiernos una fuente fiable de financiación para diversos proyectos y gastos públicos.
Además, sirven como referencia para las tasas de interés y son utilizados por los inversores para evaluar el riesgo de otras inversiones. Los bonos del Tesoro se consideran un componente básico en una cartera de inversión bien diversificada, ya que pueden ofrecer estabilidad e ingresos con un riesgo mínimo; y suelen tener vencimientos a largo plazo que oscilan entre los 10 y 30 años.
Y, son significativos, porque fungen de valor refugio, como el oro, en tiempos de incertidumbre; sin embargo, este mercado de bonos no está reaccionando como Trump esperaba que sucediera o como tradicionalmente solía suceder: si caía la bolsa y había debilidad en el dólar, los inversores se movían favorablemente para comprar más inversiones en bonos del Tesoro lo que hacía subir su precio y mantener bajos los intereses a pagar en el largo plazo.
En los últimos días no ha sucedido y se ha interpretado como una señal peligrosa de que en la guerra comercial desatada por Trump algunos tenedores de esto bonos, que sirven para financiar la deuda de Estados Unidos, están vendiendo de forma masiva sus participaciones lo que ha desplomado su precio y llevado a la rentabilidad a dispararse. Trump no quiere hacer más caro el endeudamiento norteamericano, sino más barato, pero en dos días consiguió hacer justamente lo contrario.
¿Quién está vendiendo sus bonos del Tesoro en represalia al inquilino de la Casa Blanca? En Europa, miran de reojo a China e incluso a Canadá; de hecho, el alemán Deustche Bank llegó a declarar que si no se contenía la situación la Reserva Federal debería intervenir urgentemente el mercado de bonos para llevarlo otra vez a un punto de equilibrio.
¿Cuánta deuda estadounidense poseen los países extranjeros? El Departamento del Tesoro indica que, en abril del año pasado, el 22.9% de la deuda total de Estados Unidos estaba en manos de extranjeros; aproximadamente, 7.9 billones de dólares.
En los últimos 20 años, Japón y China, han poseído más bonos del Tesoro norteamericano que cualquier otra nación extranjera: entre diciembre de 2000 y abril de 2024, Japón pasó de poseer 556 mil 300 millones de dólares a poco más de 1.1 billones de dólares. La propiedad de China creció de 105 mil 600 millones de dólares a 749 mil millones de dólares; le siguen Reino Unido con 690 mil 200 millones de dólares; Luxemburgo con 373 mil 500 millones de dólares y Canadá con 328 mil 700 millones de dólares.
Entre, 2003 y 2011, Japón y China poseían el 44% o más de toda la deuda estadunidense de propiedad extranjera. Sin embargo, esta proporción ha disminuido con el tiempo y, a partir de 2023, controlaban aproximadamente el 25% de la deuda en manos de extranjeros.
El Departamento del Tesoro confirmó que en los últimos nueve meses, el gobierno chino llevó a cabo una serie de ventas de sus bonos del Tesoro de forma paulatina cada mes.
Por su parte, Japón cerró 2024, con 1.1 billones de dólares es el país con más bonos del Tesoro, si bien vendió 28 mil millones de dólares en noviembre pasado, tras confirmarse la vuelta de Trump a la Casa Blanca. Si Japón y China quisieran bien podrían crujir a la economía norteamericana y cobrarse venganza por la estupidez arancelaria de Trump.
