No pensar nunca en la muerte
y dejar irse las tardes
mirando como atardece.
Ver toda la mar enfrente
y no estar triste por nada
mientras el sol se arrepiente.
Manuel Alcántara, de “Este verano en Málaga”
Preámbulos primaverales tórridos, de calores abrasantes, con el respiro breve de lluvias a destiempo, convertidas en calvario de cofrades y hermandades de pasión, para acabar solo aliviando reservas y embalses o retrasar por poco tiempo, el ocre en el que comenzaba a transformarse el paisaje.
Colores que traspasando el solsticio de verano se tornan en oro antiguo, es el día de más luz y largo del año, con su noche lustral y festiva, de resacas y de insomnios. Invadida por la ancestral adoración del fuego y la magia del amor, de oráculos para medir su pálpito, de las promesas, la adivinación y los deseos, mientras se van borrando los astros con el amanecer. Donde las parejas de amantes saltan sobre las hogueras en las orillas del mar, el aroma a leña y sal mezclados en la arena, ritual de purificación, de quemar lo negativo y estrenar una nueva etapa de aspiraciones y anhelos.
“Huele el mar y siente el cielo. Deja volar tu alma y tu espíritu”
Con el comienzo del declinar de las horas de sol, en ese punto donde la tierra logra la máxima inclinación de su eje respecto a la estrella de su órbita, el astro rey, que alcanza su posición más alta en el cielo, se inició el verano. Que irá mostrando con el paso de los días su cara más agresiva, sofocante y canicular… dejando en el horizonte atardeceres rojos, violetas o cárdenos de sublime e intensa belleza.
El andaluz cegado por esa luz evanescente, siempre capaz de pararse, pararse sí, y aplaudir una puesta de sol, respondiendo a ese sentir único que confiere esta tierra llena de pasión y sensibilidad, de imágenes sensoriales, cargadas de emoción que provienen de la tradición más antigua, brotando sin cesar en un escenario único lleno de color, música y sonidos con arraigo en una ancestral mezcla de culturas.
Días de soflama, de calor pegajoso, inmisericorde, alentando la apatía, la holganza, el sudor… donde la cabeza parece desprenderse del cuerpo, dando pie a que la mente, poseída por una somnolencia desacorde con la luz de los días, nos retrotraiga a añoranzas y visiones que en las jornadas de trabajo y de obligadas ocupaciones no tienen cabida.
Nos invaden recuerdos de la niñez, aquella época que para todos siempre fue verano, llegándonos frescos esos retratos color sepia de otros días, de otros años. Rostros y paisajes familiares que vienen y se van, evitando como en el despertar de los sueños, ser retenidos. Solo flashes, solo instantes, momentos que se antojan crepusculares, que se escuchan o dejan percibir su olor. Sinestesia en la que nos sumerge ese tedio, que como una música lejana y persistente inunda nuestros sentidos invitando a la inacción y al sosiego.
MÁS QUE NOS PESE, LA ECONOMIA REAL O LA FINANCIERA NO DESCANSAN EN VERANO
Quizá todo reñido con esa realidad que va a seguir existiendo, que no parará el reloj de sus horas, porque ni la economía real ni la financiera suelen descansar en verano, hasta el punto que, no son pocas las veces que han dejado más de un sobresalto haciendo que nos abrasen aún más sus calores.
La economía española marcha a buen ritmo, su PIB quintuplicó el promedio de la zona euro en 2023, habiendo comenzado el año con una décima más de crecimiento en el primer trimestre del 2024: 0,8%, que en el último del pasado año: 0,7%, esperándose para el segundo algo similar por el adelanto en el tirón del turismo, que comienza por fin a desestacionalizarse. En un contexto, donde, como ya adelantábamos en nuestra anterior tribuna, una Francia con problemas solo crece en el primer cuarto del año el 0,2%, y Alemania, saliendo de cifras negativas en el cierre 2023, asoma con otro tímido 0,2%, y la eurozona se limita al 0,3%.
Pero, en este caso lo que nos debe ocupar es la empírica de lo ocurrido en los veranos en años precedentes. Hay estudios de todo tipo, referido a los más diferentes índices y mercados. En la época estival, las acciones pueden sufrir periodos vacacionales de sus principales actores (inversores minoristas, gestoras, brokers …), algo que ocurre también en el normal de las empresas. Un menor volumen de movimientos diarios puede dar lugar a caídas más drásticas en determinados momentos, por lo que afecta a las inversiones y posiciones que mantengamos.
LOS INDICES Y SU CONPORTAMIENTO HISTÓRICO
En el caso de nuestro Ibex 35, los datos tomados entre 2014 y 2022 muestran una rentabilidad negativa durante todos los años entre junio y agosto. Tendencia que se puede atribuirá varios factores, entre ellos: que muchos inversores toman vacaciones durante los meses de verano, disminuyendo su participación activa en las transacciones y bajando también la liquidez del mercado, lo que aumenta la posibilidad de que se incremente ostensiblemente la volatilidad, también la del precio de las acciones. Asimismo, la situación es consecuencia de la estacionalidad de las noticias y eventos económicos, que en veranos suelen ser manos relevantes, lo que puede limitar los desencadenantes de grandes movimientos del mercado, lo podría provocar que las acciones carezcan de una dirección clara y de difícil predicción.
Comentado esto de nuestro índice, en un mercado globalizado como el que nos encontramos en la actualidad, las miras deben ser más amplias. Basándonos en los estudios (en detalle, ver apoyo gráfico) realizados por Visual Capitalist con datos de la gestora Schroders que analiza el comportamiento de los principales índices bursátiles del mundo, también se concluye que los tres peores meses para estar invertidos serían junio, agosto y septiembre. Son, no obstante, datos basados en comportamientos históricos, y es delicado tomar decisiones de perspectivas a la vita de ellos. Qué duda cabe, que la irrupción del COVID-19, puede haber causado distorsión en la media y alejarse los datos de la normalidad en un periodo concreto.
JULIO, UNA EXCEPCIÓN SINGULAR
Según los datos de los últimos 45 años, el índice mundial más rentable es el Nasdaq, con un rendimiento medio mensual en verano del 0,77%. El HSENG de Hong Kong mantiene una subida del 0,5% mensual en de junio a agosto. En el otro extremo, el MB italiano registra rendimiento medio mensual en verano del -0,75, mientras que el CAC francés se anota caídas mensuales del -0,15% en el periodo estival y nuestro Ibex pierde de media un -0,12%. Así pues, parece confirmarse la tendencia de que los meses del verano son los más flojos para los mercados mundiales de acciones. Aunque las bolsas de EEUU, Canadá y Hong Kong resisten mejor que otros índices mundiales, durante estos meses del estío.
En el caso de los tres índices: Ibex, Eurostoxx 50, y S&P 500, para el periodo que abarca desde el año 2006 hasta diciembre 2020, en los tres la rentabilidad es positiva en los meses de octubre, noviembre y diciembre. Aunque en el periodo comprendido entre mayo y septiembre, la rentabilidad es claramente inferior, siendo comparativamente negativa para el Eurostoxx 50 y el Ibex 35, mientras que, curiosamente, julio sería el único mes positivo para los tres índices durante el periodo estival.
COMPORTAMIENTO POR SECTORES
Estas estadísticas también ponen de manifiesto, importante, que los sectores defensivos tienden a resistir mejor de junio a agosto, con un alza media el 0,73% mensual en el S&P 500 y del 0,92% en el FTSE 350 para los valores del sector sanitario. Los bienes de consumo básico, típico sector defensivo, también se comportan bien en este periodo con una subida mensual del 0,52% en el S&P 500 y del 0,31% en el FTSE 350. El sector tecnológico, muy significativo, ha sido de los más rentables en los últimos veranos, con una subida del 0,92% mensual en S&P 500 y del 1,51% en el FTSE 350. En cambio, los sectores cíclicos, han demostrado un mal comportamiento, valga el ejemplo del energético con una caída mensual del -0,24% en S&P 500 y del 0,67% en el FTSE 350. No cabe duda, que estas estadísticas referidas los últimos años deben darnos pistas para navegar en los procelosos meses caniculares.
Esto nos lleva a contrastar que la debilidad de los mercados en verano con sus menores volúmenes de negocio y aumento de volatilidad, conlleva que los inversores busquen sectores con cierta seguridad como el sanitario, bienes de consumo básico y la tecnología. Estando seguro que en el 2023 y el presente 2024, la IA se constituya también en un sector con fundamentos de proyección sólidos para aguantar los calores veraniegos. A tenor de esto último, viene bien recordar que, cada año es diferente. Así, en julio de 2022, el S&P 500 registró el mejor mes del año, con una subida del 9,2%, después de que en junio sufriera una drástica bajada del 8,8%.
FRASES, QUE PERSISTEN EN EL TIEMPO
“Sell in May and go away” (vende en mayo y vete fuera), una frase celebre en Bolsa, que anecdóticamente no tiene otro origen que, en el Reino Unido, sus brokers instalados en la City de Londres, solían acudir en los inicios de la estación a las carreras de caballos de Ascot o al torneo de Wimbledom, sonando para ellos la campana para el descaso en los meses de verano.
También existe otro conocido refrán en el argot, que dice: “Buy and hold” (invierte y mantente invertido), porque a largo plazo se reduce la probabilidad de pérdidas. Son dichos, que no dejan de tener una base amparada en la experiencia y en el comportamiento de los mercados en el tiempo, algo a lo que para orientarnos hemos recurrido al intentar bucear en eso que llamamos estacionalidad que también marca el devenir de las Bolsas.
ESTRATEGIAS DE PROTECCIÓN DE ACCIONES Y CARTERAS
Existen estrategias o instrumentos con lo que podemos cubrir nuestras posiciones de forma total o parcial, dado que movimientos en contra de nuestra cartera estaremos obteniendo beneficios para la cobertura que compensan su caída y, cuando esos movimientos desaparezcan, sencillamente se procedería a deshacer la cobertura.
La más recurridas, los STOP LOSS, poner una orden en este sentido, lo que significa que fijamos un nivel de pérdidas a partir del que, de manera automática, si el valor toca ese nivel se efectue una orden de venta.
Otra sería cubrirnos con futuros financieros, en el caso de tener una cartera, vender futuros sobre el Ibex, de forma que esa cartera en función de su correlación con el Ibex, si éste baja, la cartera también lo hará proporcionalmente, pero esa caída del Ibex nos permitirá obtener un beneficio para enjugar las perdidas.
También, la llamada cobertura con venta a crédito, utilizando títulos del mismo valor vendidos a crédito, con lo que los efectos de los movimientos del mercado en nuestra cartera serían cero.
Un último sistema, la compra de ETF inversos, obteniendo con ello un rendimiento inverso al del mercado y compensando así la depreciación en el mismo porcentaje de mi acción o cartera.
La realidad es que son estrategias muy utilizadas por los gestores de fondos de inversión, asesores financieros y gestores para proteger las carteras no solo en la estación veraniega sino cuando se prevean movimientos adversos del mercado.
En esta ocasión nos alejamos de recomendaciones concretas, la estacionalidad del verano deja aún más tocada la bola de cristal, haciendo más atrevidas y arriesgadas previsiones y consejos. Es la época del descanso y el sosiego, ojalá que no nos saque de ello ninguna imprevista tormenta de verano. CH
